证券投资基金基础知识点（第一季）
1、我国封闭式基金的估值频率是每个交易日。
2、根据贴现现金流（Discounted cash flow, DCF）估值法，任何资产的内在价值等于投资者对持有该资产预期的未来的现金流现值。
3、进行基金业绩评价除计算回报率之外，还必须考虑基金投资目标与范围。
4、在给定时间区间和置信区间内，投资组合损失的期望值被称为预期损失（Expected Shortfall, ES）。预期损失也被称为条件风险价值度（Conditional VaR）或条件尾部期望（Conditional tail Expectation）或尾部损失（Tail loss）。
5、基金托管人对基金资产估值负有复核责任。
6、VaR的考察区间通常很短（一天、一周或者几周）。这是因为VaR随时间变化而变化，时间区间越长，投资组合和市场状况越难以保持相对稳定。
7、期货市场的基本功能有以下三种：风险管理、价格发现、投机。
8、基金管理公司应履行计算并公告基金资产净值的责任，确定基金份额申购、赎回价格。托管人应履行复核、审查基金管理公司计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格的责任。
9、赎回条款是发行人的权利而非持有者，是保护债务人而非债权人的条款，对债权人不利。可回售债券的受益人是持有者。
10、某公司的净资产收益率是10%，销售利润率是10%，权益乘数是2，年均总资产是1000万元，该公司的年销售收入是？
解答：用到两个公式
净资产收益率=销售利润率*总资产周转率*权益乘数
总资产周转率=年销售收入÷年均总资产
题中 总资产周转率=10%÷（10%*2）=50%
年销售收入=50%*1000=500（万元）
11、所有者权益又称股东权益或净资产，是指企业总资产中扣除负债所余下的部分，表示企业的的资产净值，即在清偿各种债务以后，企业股东所拥有的资产价值。所有者权益包括：
（1）股本，即按照面值计算的股本金。
（2）资本公积，包括股票发行溢价、法定财产重估增值、接受捐赠资产、政府专项拨款转入等。
（3）盈余公积，又分为法定盈余公积和任意盈余公积。
（4）未分配利润，指企业留待以后年度分配的利润或待分配利润。
12、公募基金财务会计报告中，基金持仓结构分析股票投资占比=股票投资/基金资产净值。
13、不同的现金流决定了不同的现金流贴现模型：
（1）股利贴现模型（Discounted Dividend Model，DDM），采用的是现金股利。
（2）权益现金流贴现模型（Free Cash Flow to Equity，FCFE），采用的是权益自由现金流。
（3）企业贴现现金流模型（Free Cash Flow to Firm，FCFF），采用的是企业自由现金流。
14、衍生工具要素：
（1）到期日，所有的衍生工具都会规定一个合约到期日。
（2）交割价格，通常取决于合约标的资产的价格和双方的预期。
（3）结算，可以按合约规定在到期日或者在到期日之前结算。可以实物，也可以现金。
15、通常固定利率债券在偿还期内定期支付利息，并在到期日支付面值。
16、市场风险的评估方法主要有风险累积与聚集法、概率法、灵敏度法、被动性法、风险价值（VAR法）、权限测试法和情景分析法。
17、两个资产收益率的相关性系数=协方差÷两个证券各自标准差的乘积。
18、夏普比率（Sp）是用户某一时期内投资组合平均超额收益除以这个时期收益的标准差。
19、资产负债表被称为企业的“第一会计报表”。
20、1年和2年期的即期利率分别为S1=7%，S2=8%，根据无套利原则及复利计息的方法，第2年的远期利率为：（ ）
答案：9.01%。 计算方法：F= [(1+S2)^2/(1+S1)]-1
21、假设企业年销售收入为50万元，年销售成本为20万元，企业年初存货是12万元，年末存货是4万元。为了评价该企业的营运效率，计算出来的存货周转率为（ ）。
答案：2.5。
解析：存货周转率显示了企业在一年或者一个经营周期内存货的周转次数。
计算方法： 存货周转率：存货周转率=年销售成本/年均存货=20/[(12+4)/2] =2.5
22、流动比率=流动资产/流动负债。
23、根据货币时间价值概念，货币终值影响因素是：计息的方法、现值的大小、利率。
24、评价企业盈利能力的比率最重要的有三种：销售利润率(ROS)、资产收益率(ROA)、净资产收益率(ROE)。ROA高，表明企业有较强的利用资产创造利润的能力，企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。
25、资产负债表中，所有者权益包括：
（1）股本，即按照面值计算的股本金。
（2）资本公积，包括股票发行溢价、法定财产重估增值、接受捐赠资产、政府专项拔款转入等。
（3）盈余公积，又分为法定盈余公积和任意盈余公积。
（4）未分配利润，指企业留待以后年度分配的利润或待分配利润。
26、利润表亦称损益表，反映一个时期的总体经营成果。主要由三个部分组成：
（1）营业收入。
（2）与营业收入相关的生产性费用、销售费用和其他费用。
（3）利润。
27、净资产收益率=净利润/所有者权益
例如：某企业的年末财务报表中显示，该年度的销售收入为30万，净利润为15万，企业年末总资产为120万，所有者权益为80万。则该企业的净资产收益率为： 15/80 = 18.75%。
28、利润表，亦称损益表，反映一定时期的总体经营成果，是一个动态报表，能够说明企业的收入与产出关系。
29、资产负债率可用于分析企业长期偿债能力。
30、现金流量表作用：
（1）反映企业的现金流量，评价企业未来现金流量的能力。
（2）评价企业偿还债务、支付投资利润的能力，谨慎判断企业财务状况。
（3）分析净收益与现金流量间的差异，并解释差异产生的原因。
（4）通过对现金投资与融资、非现金投资与融资的分析，全面了解企业财务状况。
31、经营活动产生的现金流量是与生产商品、提供劳务、缴纳税金等直接相关的业务所产生的现金流量。
32、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债。一般来说大于1比较合适。
33、净资产收益率=净利润总额/所有者权益总额
34、所有者权益包括四个部分：股本、资本公积、盈余公积、未分配利润。
35、即期利率是市场中的基本利率，常用St表示。
36、正态分布的分位数可以用来评估投资或资产收益限度或者风险容忍度。
37、在金融市场上，以股票为例，如果股市具有弱式有效性，那么股票价格的变化服从随机漫步，随机漫步意味着股价的波动值服从正态分布。
38、资产负债表报告了企业在某一时点的资产、负债和所有者权益的状况。
39、企业盈余水平的高低是资本市场投资的基准“风向标”。
40、筹资活动产生的现金流量反映的是企业长期资本（股票和债券、贷款等）筹集资金状况。
41、NCF=CFO+CFI+CFF
（1）NCF（Net Cash Flow）：净现金流。
（2）CFO（Cash Flow from Operating activities）：经营活动产生的现金流量净额，是与生产商品、提供劳务、缴纳税金等直接相关的业务所产生的现金流量。
（3）CFI（Cash Flow from Investing activities）：投资活动产生的现金流量净额，包括为正常生产经营活动投资的长期资产以及对外投资所产生的股权与债权，反映的是企业长期资本（股票和债券、贷款等）筹集资金状况。
（4）CFF（Cash Flow from Financing activities）：融资活动的现金流量。
42、存货周转率=年销售成本/年均存货
43、财务比率通过不同会计数据计算形成，通常以比值的形式出现。
44、由于债务尤其是长期负债的利息具有税盾效应（指利息在企业所得税前支付，利息费用可以减少企业应缴的税收），能提高企业的价值，因而很多企业会使用财务杠杆，举债经营。
45、利息倍数 = EBIT/利息
46、总资产周转率 = 年销售收入 / 年均总资产
47、评价企业盈利能力的比率有很多，其中最重要有三种：
（1）销售利润率（ROS， Ratio of income as percentage Of Sales）
（2）资产收益率（ROA，Return on Assets）
（3）净资产收益率（ROE，Rate of Return on Common Stockholders’ Equity ）
48、负债权益比 = 负债总额 / 所有者权益总额 = 资产负债率 / (1 - 资产负债率)
49、现值即现在值，是指将来货币金额的现在价值。
50、我们将一个能够取得多个可数数值的变量称为随机变量，随机性是金融市场的重要特征。
51、方差和标准差除了应用于分析投资收益率，还可以用来研究价格指数、股指等的波动情况。
52、正态分布的分位数可以用来评估投资或资产收益限度，或是风险容忍度。
53、有负债的公司被称为杠杆公司。没有债权资本，也就是拥有100%权益资本的公司称为无杠杆公司。
54、权益资本是通过发行股票或是置换所有权筹集的资本。
55、MM模型(Modigliani Miller Models，米勒一莫迪利安尼模型，公司资本结构与市场价值不相干理论)，前提是无摩擦环境的资本市场条件。
（1）、资本自由进出。
（2）、平等地获得信息。
（3）、没有所得税。
（4）、无破产成本。
（5）、资本市场是完善的，没有交易成本，且所有证券都是无限可分的。
（6）、公司的股息政策不会影响企业的价值。
56、股票的价值包括股票的票面价值（即面值）、账面价值（又称每股净值或每股净资产）、清算价值、内在价值（即理论价值，也是就未来股票收益的现值）。
57、股票的特征：收益性（最基本的特征）、风险性、流动性、永久性、参与性。
58、大多数存托凭证在伦敦证交所和卢森堡证交所进行交易。
59、财务风险又称违约风险，是企业在付息日或负债到期日无法以现金支付利息或偿还本金的风险，严重时可能导致企业破产或倒闭。
60、权证的基本要素包括权证类别、标的资产、行权价格、行权结算方式、行权比例、存续时间等。
61、在没有优先股的条件下，每股账面价值 = 公司净资产 / 发行在外的普通股票股数
62、存托凭证（Deposit Receipts）起源于20世纪20年代的美国证券市场，由JP摩根首创，当时是为了给美国投资者进行海外投资提供便利而产生。
63、可转换债权应半年或1年付息1次，到期后5个工作日内应偿还末转股债券的本金及最后一期利息。期限最短为1年最长为6年，自发行之日6个月后才能转换为公司股票。
64、权证（warrant）是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定在规定期间内或特定到期日，持有人有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
65、按基础资产的来源分类，权证可分为认股权证和备兑权证。
66、按持有人权利的性质分类，权证可分为认购权证和认沽权证。
67、通常情况下，再融资发行的股票会使流通股股份增加5%~20%。
68、经济形势的变化、宏观经济政策的调整、供求关系的变化都会影响股票未来的收效，引起内在价值的变化。
69、按照股东权利分类，股票可分为优先股和普通股。
70、对发行人来说，发行存托凭证可以扩大市场容量，增强筹资能力，对于投资者来说，购买存托凭证可以规避跨国投资
的风险（如汇率风险）。
71、权证行权结算方式：证券给付结算、现金结算。
72、市盈率（P/E）= 每股市价 / 每股收益（年化）
73、根据对股利增长率的不同假定，股利贴现模型可以分为零增长模型、不变增长模型、三阶段增长模型和多元增长模型。
74、市盈率指标是相对估计法常用指标。
75、FCFF（Free cash flow for the firm，公司自由现金流模型），是指公司自由现金流对整个公司进行估价，而不是对股权。FCFF = EBIT*（1-税率）+ 折旧 - 资本性支出 - 追加营运资本。
76、FCFE（Free Cash Flow to Equity，股权自由现金流模型） = 净收益 + 折旧 - 资本性支出 - 营运资本追加额 - 债务本金偿还 + 新发行债务
77、企业价值 = 市值 + （总负债 - 总现金）= 市值 + 净负债
78、债券能够提供固定数额或根据固定公式计算出现金流。
79、国债是财政部代表中央政府发行的债券。
80、中期债券的偿还期一般为1~10年。
81、息票债券是指债券发行时规定，在债券存续期内，以约定的时间以约定的利率按期向债券持有人支付利息的中、长期债券。
82、2005年，中国资产证券化开始试点，2007年进入扩大试点阶段。
83、有保证债券中最高受偿等级的是第一抵押债券或有限留置权债券，前者的保证物是实体资产，后者的保证物可以是房屋也可以是专利、品牌等资产。
84、债券评级是反映债券违约风险的重要指标。
85、垃圾债券市场中大约25%的债券曾经是投资级，但后来被降到BB+级或以下。另25%的债券是那些原本信用级别就不高的公司发行的债券。此外的50%的债券则是由进行重大重组如杠杆收购的公司发行的债券。
86、1987年债券信用评级行业在我国首次出现。
87、通常用债券的买卖价差的大小反映债券的流动性大小。
88、再投资风险指在市场利率下行的环境中，附息债券收回的利息或者提前于到期日收回的本金只能以低于原债券到期收益率的利率水平再投资于相同属性的债券，而产生的风险。
89、中国债券市场是从20世纪80年代开始逐步发展起来的
（1）以柜台市场为主（1988-1991）
（2）以交易所市场为主（1992-2000） 1990年12月，上交所成立。
（3）以银行间市场为主（2001至今）
90、影响债券到期收益率的因素：
（1）票面利率。
（2）债券市场价格。
（3）计算方式。
（4）再投资收益率。
91、免疫策略，就是在尽量减免到期收益率变化所产生的负效应同时，还尽可能从利率变动中获取收益。常用的免疫策略包括所得免疫、价格免疫、或有免疫。
92、设y为未来所有现金流贴现率，即收益率。则：
修正久期 = 麦考利久期 / (1+y)
93、统一公债是一种没有到期日的特殊债券。最典型的是英格兰银行在18世纪发行的英国统一公债。
94、回购协议的抵押品以国债为主。
95、减少回购协议信用风险的方法：
（1）对抵押品进行限定：流动性高，易变现
（2）提高抵押率的要求
96、商业票据的特点：
（1）面额较大
（2）利率较低
（3）只有一级市场，没有明确的二级市场
97、大额可转让定期存单的风险：
（1）信用风险
（2）市场风险
98、交易单位也称合约规模，是指在期货交易所交易的每一份期货合约上所规定的交易数量。
99、远期合约的缺点：
（1）没有固定的、集中的交易场所，不利于市场信息披露，不能形成统一的市场价格，效率偏低。
（2）远期合约的履行没有保证，当价格变动对其中一方有利时，交易对手有可能没有能力或没有意愿履行合约，因此远期合约违约风险比较高。
（3）远期合约的流动性差。
100、远期合约是一种最简单的衍生品合约。
101、盯市是期货交易的最大特征。
102、执行价格，又称协议价格，是指期权合约所规定的，期权买方在行使权利时所实际执行的价格。
103、利率互换，是指互换合约双方同意在约定期限内按不同的利息计算方式分期向对方支付由币种相同的名义本金额所确定的利息。
104、我国的黄金交易市场包括上海黄金交易所和上海期货交易所。
105、另类投资的局限性：
（1）缺乏监管和信息透明度。
（2）流动性较差，杠杆率偏高。
（3）估值难度大。
106、另类投资的主要类型：
（1）另类资产：自然资源、大宗商品、房地产、基础设施、外汇、知识产权。
（2）另类投资策略：长短仓、多元策略投资、结构性产品。
（3）私募股权：风险投资、成长权益、并购投资、危机投资。组织形式通常为：合伙人、公司、信托契约。
（4）对冲基金：全球宏观、事件驱动、管理期货对冲基金。
107、私募股权投资基金通常分为：
（1）有限合伙制。
（2）公司制。
（3）信托制。
108、杠杆收购：投资者（收购方）利用收购的资产作为债务抵押进行收购的策略。
109、管理层收购：公司的高级管理层从金融机构或风险投资得到资金支持，收购公司大部分甚至全部股权，以达到控股目的。
110、私募股权合伙企业的生命周期通常为10年左右。
111、房地产投资信托基金的主要收益来自稳定的股息和证券价格增值。因为房地产投资信托是通过发行受益凭证或是股票来进行募资。
112、房地产信托特点：
（1）流动性强。
（2）风险较低。
（3）抵补通货膨胀。
（4）信息不对称程度较低。
113、最直接最简单的大宗商品投资方式：购买大宗商品。
114、三大农产品期货：大豆、玉米、小麦。
115、中国内地三家商品期货交易所：上海、大连、郑州。
116、私募基金公司的投资产品面向不超过200人的合格投资者发行。
117、投资者的风险容忍度取决于：风险承受能力和愿意。
风险承受能力取决于：投资者的境况，包括资产负债状况、现金流入情况和投资期限。
风险承担愿意取决于：投资者的风险厌恶程度。
118、投资指导方针是有关投资政策执行的具体细节。如：可投资资产范围、债券评级和久期限制等。
119、投资决策委员会一般由基金管理公司的总经理、分管投资的副总经理、投资总监、研究部经理、基金经理等组成。
120、基金交易部属于基金公司的核心保密区域，执行最严格的保密要求。
121、研究部是基金投资运作的基础部门。通过对宏观经济形势、行业状况、上市公司等进行详细分析和研究，提出行业资产配置建议，并选出具有投资价值的上市公司建立股票池，向基金投资决策部门提供研究报告及投资计划建议。
122、在实际操作中，基金经理负责投资决策。
123、资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）的核心是证券市场线。
124、某投资组合平均收益率为14%，收益率标准差为21%，贝塔值为1.15，若无风险利率为6%，则该投资组合的夏普比率为（ ）。
答：夏普比率 = （基金平均收益率-无风险利率）/ 标准差
即： (14%-6%)/21% = 0.38
125、根据市场条件的不同，通常有三种股价指数复制方法：
（1）完成复制。
（2）抽样复制。
（3）优化复制。
126、主动投资的目标是扩大主动收益，缩小主动风险，提高信息比率。
127、主动投资者常使用基本面分析、技术分析。
128、证券市场的交易机制中包含：
（1）报价驱动市场。
（2）指令驱动市场。
（3）经纪人市场。
129、某投资者向证券公司融资15000元，加上自有资金15000。以150元的价格买入200股某股票。在不考虑融资利息费用的情况下，投资者需要追加的担保条件是该股票股价跌破（）元。
答：上交所规定的维持担保比例下限为130%。
维持担保比例 = （现金+信用证券账户内证券市值总和）/ （融资买入金额 + 融资卖出证券*当前市价 + 利息及费用总和）。即：
130% = （市价*200） / 15000，市价= 97.5
130、以上海证券交易所的融资交易为例，假设投资者在上交所进行融资交易，他选择某证券公司作为经纪公司，投资者的自有资金为15000元。某日投资者观察到某白酒公司的股票价格为150元/股，他根据白酒行业的状况分析认为，该公司股票价格有上升的趋势，准备进行融资交易。该证券公司的融资融券年利率为8.6%。投资者向该证券公司融资15000元（此时保证金比例达到最低限额50%），买入200股该公司股票。
（1）如果该公司的股票价格下降至120元，此时维持担保比例为（未考虑融资利息费用）（ ）。
答：120*200/15000=160%
（2）假设半年后，该 公司的股票价格上涨了20%，即达到了180元。采取现货交易的投资者的收益也将会是20%，但采取融资交易的投资者则不同，上述投资者的收益率为（ ）。
答：（180*200-30000-15000*4.3%）/15000 = 35.7%
注意：4.3%的来源是题目中的年利率 8.4%，因为是半年，所以是4.3%。
131、投资者A计划购买100股某上市公司的股票，这时该公司
的股票价格为20元/股，称之为基准价格。第一个交易日，投资者向经纪人下达限价指令，将目标购买价格定为19.5元。然而，本交易日股票价格有所上涨，收盘价为20.2元。第二个交易日，投资者根据第一个交易日的情况修订了限价指令，将目标价格修订为20.5元/股。本交易日内最终成交80股，假设每股交易佣金为0.05元，且不考虑其他交易成本，股票收益价格为21元/股。
（1）请问投资者损失了（ ）潜在的收益。
答：在理想交易中，投资者可以20元/股的价格购买100股股票，该组合被称为基准组合。到第二个交易日收盘，基准组合
收益情况为：21*100-20*100=100元。然而在实际交易中，投资者只以20.5元/股的价格购买了80股股票，且付出了每股0.05元的交易佣金，其收益情况为：21*80-20.5*80-0.05*80=36元。
此时 ，执行缺口被定义为：
（基准组合收益-实际组合收益）/基准组合成本 = （100-36）/（20*100）= 3.2%
（2）机会成本为（ ）
机会成本 = （第二次交易收盘价 - 基准价格）/基准价格*未实现投资比例
即 ： [（21-20）/20]*（20/100）= 1%
132、利率变动主要受通货膨胀预期、中央银行的货币政策、经济周期和国际利率水平等影响。
133、特雷诺比率来源于CAPM理论，表示的是单位系统性风险下的超额收益率。
134、假设某基金第一年的收益率为30%，第二年的收益率为-30%，则基金的算术平均收益率为（ ），几何平均收益率为 （ ）。
答：算术平均收益率： [30%+（-30%）]/2 = 0
几何平均收益率 ：sqrt[(1+30%）（1-30%）]-1= -4.6%
135、期末基金单位净值 = 期末基金资产净值 / 期末基金单位总份额
136、2010年5月，中国证券业协会公布了第一批具有协会会员资格的基金评价机构名单。
137、基金业绩评价：基金分类、评价指标计算、评价结果发布。
138、为解决用不同方法制作出来的业绩报告之间缺乏可比性问题，CFA协会在1995年开始筹备成立GIPS(Global Investment Performance Standards，全球投资表现标准）。
139、理事会是证券交易所的决策机构。
140、银行间债券市场的交易制度：
（1）公开市场一级交易商制度。
（2）做市商制度。
（3）结算代理制度。
141、买断式回购最长不超过91天。
142、我国银行间债券市场1997年建立。
143、基金主要利润来源：
（1）利息收入。
（2）投资收益。
（3）其他收入。
144、欧盟可转让证券集合投资计划 (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities，UCITS)四号指令的修改主要体现在：
（1）引进基金公司通行证。
（2）跨境分销程序实现简化，注册流程更简便，并支持UCITS部门更快速地启动跨境营销。
（3）为UCITS基金的国内和跨境合并创建法律框架，允许UCITS整合，设利便利跨境基金并购的程序，加快现有的大型基金并购小基金的趋势。
（4）引进主从结构（Master-Reederstructure）基金以促进 （大多由税改驱动的）资产池的组建，允许某一UCITS基金（从基金）被另一UCITS基金（主基金）完全投资，帮助UCITS基金实现更大的规模经济和更低的经营成本，使得法律框架对于有意创立基金的机构投资者更具吸引力。
（5）以最新标准化的“投资人关键信息”（Key Information for Investors）文件替换原有的简化募股书。
145、市盈率（Price earnings ratio，即P/E ratio） = 每股市价 / 每股收益（年化）
146、投资者风险容忍度取决于：风险承受能力、意愿。
风险承受能力取决于投资者的：资产负债状况、现金流入情况、投资期限。
风险承担意愿取决于投资者的：风险厌恶程度。
147、为提高交易效率和有效控制基金管理中交易执行的风险，基金采取集中交易制度，即基金的投资决策与交易执行职能分别由基金经理与交易部门承担。
148、做市商制度也被称为柜台交易（Over-the-CounterMarket，OTC）。场外交易市场，又称柜台交易市场），柜台交易是指在证券交易所以外的市场所进行的股权交易。现在的OTC市场则通过网络交易系统、电话信息系统等途径进行交易。
149、切点投资组合特征：
（1）有效前沿上唯一一个不含无风险资产的投资组合。
（2）有效前沿上的任何投资组合都可看做是切点投资组合M与无风险资产的再组合。
（3）切点投资组合完全由市场决定，与投资者偏好无关。
150、根据市场条件的不同，股价指数复制方法：
（1）完全复制。
（2）抽样复制。
（3）优化复制。
151、回购协议的抵押品以国债为主。
152、国债收益率曲线是反映远期利率的有效途径。
153、远期合约是一种简单的衍生品合约。
154、我国的黄金交易市场包括上海黄金交易所和上海期货交易所。
155、减少回购协议信用风险的方法：
（1）对抵押品进行限定，倾向于对流动性高、容易变现的抵押物要求。如只接受短期国债或中央银行票据为抵押品。
（2）提高抵押率的要求。
156、方案A在三年中每年年初付款100元，方案B在三年中每年年末付款100元，若利率为10%，则二者在第三年年末时的终值相差（ ）元。
答：方案A第三年年末的终值：100*[(1+10%)3次方+(1+10%)2次方+(1+10%)]=364.1
方案B在第三年年末的终值：100*[(1+10%)2次方+(1+10%)]=331
两者相差：364.1-331=33.1
157、某企业的年末财务报表中显示，该年度的销售收入为30万，净利润为15万，企业年末总资产为120万，所有者权益为80万。则该企业的净资产收益率为（ ）。
答：净资产收益率 = 净利润 / 所有者权益。
15/80 = 18.75
158、大多数存托凭证在伦敦证交所和卢森保证交所进行交易。
159、可转债自发行之日起6个月后才能转换为公司股票。
160、资本公积包括：股票发行溢价、法定财产重估增值、政府专项拔款转入。
161、企业的盈余水平高低是资本市场投资的基准“风向标”。
162、远期利率具体表示为未来两个日期间借入货币的利率，也可以表示投资者在未来特定日期购买的零息票债券的到期收益率。
163、方差和标准差的应用：
（1）分析投资收益率。
（2）研究价格指数波动。
（3）研究股指波动。
164、正态分布的分位数可以用来评估：
（1）投资收益限度。
（2）资产收益限度。
（3）风险容忍度。
165、权证行权结算方式：证券给付、现金结算。
166、理财是指对财务进行管理，以实现财产的保值、增值。
167、为单一客户办理特定资产管理业务，客户委托的初始资产不得低于3000万元人民币。
168、非保证收益理财计划可以分为：保本浮动收益理财计划和非保本浮动收益理财计划。
169、私募基金管理机构可以从事：
（1）私募证券投资基金。
（2）私募股权投资基金。
（3）创业投资基金。
170、证券公司资产管理业务的合格投资者：
（1）个人或家庭金融资产合计不低于100万元人民币。
（2）公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。
171、资产管理业务涉及：
（1）信托关系。
（2）委托代理关系。
172、私募股权基金出售持股获利的方式：
（1）上市。
（2）并购。
（3）管理层回购。
173、证券投资基金与股票、债券的差异：
（1）反映的经济关系不同。
（2）所筹资金的投向不同。
（3）投资收益与风险大小不同。
174、2014年中国证监会颁布的《私募投资基金监督管理暂行条例》，明确了登记备案、资金募集和投资运作。
175、美国开放式证券投资基金的发展顺序：
（1）股票型。
（2）平衡型。
（3）债券型。
（4）货币型。
176、对基金研究评价机构而言，基金的分类是进行基金评级的基础。
177、公募基金募集和销售活动的监管：
（1）基金销售适用性监管。
（2）基金宣传推介材料监管。
（3）基金销售费用监管。
178、对于一般基金而言，基金管理人应当自受理基金投资者有效赎回申请之日起7个工作日内支付赎回款项。
179、目前我国发行的合并募集分级基金，通常是子份额上市交易，基础份额仅进行申购和赎回。
180、开放式基金的认购分为：认购和确认两个步骤。
181、基金信息披露原则
（1）内容。
（2）形式。
182、基金管理人、托管人运用基金财产从事基金投资活动的原则：
（1）自愿。
（2）公平。
（3）诚实信用。
183、对在6个月内连续两次被出具监管警示函仍未改正的基金管理公司或者基金代销机构，该公司或机构在分发或公布基金宣传推介材料前，应当事先将材料报送中国证监会，基金宣传推介材料自报送中国证监会之
日起10日后，方可使用。
184、权益资本是通过发行股票或转换所有权筹集的资本。
与债权资本不同的是，权益资本在正常经营情况下不会偿还给投资人。
185、债券评级是反映债券违约风险的重要指标。
186、1987年债券信用评级行业在我国首次出现。
187、1990年12月上交所成立，国债逐步进入了交易所交易。
188、1997年6月16日，银行间同业拆借中心开始办理银行间债券回购和现券交易，全国银行间市场正式运行。
189、再投资风险：市场利率下行，附息债券收回的利息或者提前于到期日收回的本金只能以低于原债券到期收益率的利率水平再投资于相同属性的债券，而产生的风险。
190、回购市场目前以质押式回购为主要交易品种。
191、大额可转让存单风险：
（1）信用风险。如：发行存单的煞在期满时无法偿还本金和利息。
（2）市场风险。如：投资者无法在二级市场上立即变现或不能以合理的价格变现。
192、衍生工具面临的风险：
（1）违约风险：交易双方中的某方违约。
（2）价格风险：资产价格变动导致损失。
（3）流动性风险：缺少交易对手而不能平仓或变现。
（4）结算风险：交易对手无法按时付款或者按时交割。
（5）运作风险：操作人员人为错误或系统故障或控制失灵。
（6）法律风险：不符合所在国法律。
193、2013年12月，国内第一只真正意义上运用股指期货工具进行风险对冲的公募基金——嘉实绝对收益策略定期开放混合基金成立。
194、若交割价格低于远期价格，套利者就可以通过卖空标的资产现货，买入远期来获取无风险利润，从而促使现货价格下降，交割价格上涨。最终，远期价格又等于实际价格。
195、确定期货合约交易单位大小的因素：
（1）合约标的资产的市场规模。
（2）交易者的资金规模。
（3）期货交易所会员结构。
（4）标的资产现货交易习惯。
196、一般而言，远期合约和互换合约通常用实物交割。
197、影响个人投资者投资需求的基本因素是他们在生命周期中所处的阶段。
198、投资指导方针是有关投资政策执行的具体细节。
199、研究部是基金投资运作的基本部门。
200、有效投资组合：在给定的风险水平下使得期望收益最大化，在给定的期望收益率上使得风险最小化。
201、20世纪70年代，美国芝加哥大学的教授尤金·法玛决定为市场有效性建立一套标准。
202、在价格对信息吸收的过程中，价格会围绕着新的均衡价格上下波动。
203、通过计算主动收益的标准差，便可以得出主动投资者的主动风险。
204、跟踪误差产生的原因:
（1）复制误差。
（2）现金留存。
（3）各项费用。
（4）其他影响。
205、随价指令包括：
（1）限价指令
（2）止损指令。
206、执行缺口=（基准组合收益-实际组合收益）/基准组合成本
207、已知某基金的5年间的每个收益率分别为：3%、2%、-3%、4%、3%，市场无风险收益率恒定为：3%。那么该基金下行标准差最接近（ ）。
解答：下行标准差=根号（∑(Ri-Rt)^2/n），其中Ri<Tt。题目中，只计算小于3%的。
即： 根号{[（2%-3%)^2+(-3%-3%)^2]/2}
结果：4.3%
208、压力测试的关键是选择压力情景。
209、金融市场国际化趋势主要体现在：
（1）国际融资证券化。
（2）证券投资国际化。
（3）证券交易国际化。
210、从风险分散角度看，投资基金国际化的意义是：
（1）较大幅度地减少非系统性风险。
（2）对于系统风险的对冲能起到一定作用。
（3）通过在发展中国家和发达国家进行资产配置，可以在一定程度上减少发达国家证券投资收益下降的冲击。
211、我国的股票收益互换业务开始于2012年年底，采用场外协议成交的方式。
212、投资限制包括：
（1）流动性。
（2）投资期限。
（3）法律法规要求。
（4）税收情况。
（5）特殊需求。
213、资产在市场均衡的条件下的收益率取决于该资产或资产组合的系统性风险。
214、CAPM用一般均衡模型刻画所有投资者的集体行为，揭示在均衡状态下，证券收益与风险之间的关系的经济本质。
215、预期损失的优势：
（1）风险度量。
（2）次可加性。
216、ETF风险：
（1）申购赎回清单出错。
（2）基金投资运作风险。
（3）ETF认购期。
217、根据投资方法不同，ETF可发为：
（1）指数型 。
（2）积极管理型。
218、基金收益率计算一般要求采用考虑了基金分红再投资的几何平均收益率。
219、结算参与人在中国结算公司上海分公司开立的结算资金账户包括：
（1）担保交收账户。
（2）非担保交收账户。
（3）基金账户。
（4）结算保证金账户。
（5）价差保证金账户。
220、对基金业绩评价的前提：基金投资风格分析。
221、基于组的风格分析的最大缺点在于：
（1）数据的适时性
（2）收集成本。
222、为解决用不同方法制作出来的业绩报告之间缺乏可比性问题，CFA协会在1995年开始筹备成立GIPS（Global Investment Performance Standards，全球投资表现标准）。
223、按照中国人民银行《关于落实债券净价工作有关事项的通知》，从2001年7月2日起，全国银行间债券市场现券交易采用净价交易。
224、净额结算实际上是一个交易链，要求指定时间段内所有的结算都顺利进行。
225、根据《基金合同的内容与格式》要求，基金合同应列明：
（1）估值日。
（2）估值方法。
（3）估值对象。
（4）估值程序。
（5）估值错误的处理。
（6）暂停估值的情形。
（7）基金净值的确认。
（8）特殊情况处理。
226、根据基金披露的投资组合情况可以了解基金的投资风格：
（1）持仓集中度分析：通过计算持仓的前10只股票占基金净值的比例。
（2）基金持仓股本规模分析：通过基金持有股票的股本规模分析了解基金所投资的上市公司股票规模偏好。
（3）基金持仓成长性分析：通过分析基金所持有的股票的成长性指标，可以了解基金投资的上市公司的成长性。
227、根据中国证监会的规定，ETF联接基金投资于目标ETF的资产不得低于联接基金资产净值的90%，其余部分应投资于标的指数成分股和备选成分股等。
228、执行价格又称协议价格，是指期权合约所规定的，期权买方在行使权利时所实际执行的价格。
229、房地产投资信托特点：
（1）流动性强。
（2）风险较低。
（3）抵补通化膨胀效应。
（4）信息不对称程度较低。
230、假设某基金每季度的收益率分别为4.5%、-2%、-2.5%、9%，则该基金的年度时间加权收益率为（ ）。
解答： R=(1+4.5%)(1-2%)(1-2.5%)(1+9%)=8.84%。
231、流动性比率是用来衡量企业的短期偿债能力的比率，旨在分析短期内企业在不致使财务状况恶化的前提下，利用手中持有的流动资产偿还短期负债的能力大小。
232、财务杠杆比率：衡量企业长期偿债能力。
233、利息倍数 = EBIT/ 利息
234、存货周转率 = 年销售成本 / 年均存货
235、存托凭证起源于20世纪20年代的美国证券市场，由J.P摩根首创。为了方便美国投资者进行海外投资。
236、我国《上市公司证券发行管理办法》规定，可转换债券的期限最短为1年，最长为6年，自发行结束之日起6个月后才能转换为公司股票。
237、按基础资产的来源分类，权证可分为认股相权证和备兑权证。
238、通常情况下，再融资发行的股票会使流通股股份增加5%~20%。
239、固定收益证券能够提供固定数额或根据固定公式计算出的现金流。
240、息票债券：债券发行时规定，在债券存续期内，在约定的时间以约定的利率按期向债券持有人支付利息的中、长期债券。
241、2005年，中国资产证券化开始试点，2007年进入扩大试点阶段。
242、第一抵押权债券的保证物是实体资产。
243、期货市场最基本的功能：风险管理。
244、马科维茨于1952年开创了以均值方差法为基础的投资组合理论。
245、资产配置主要考虑的因素：
（1）投资者风险承受能力和收益要求。
（2）影响各类资产的风险、收益状况，资本市场环境。
（3）流动性。
（4）投资期限。
（5）税收。
246、所有者权益包括：
（1）股本。
（2）资本公积。
（3）盈余公积。
（4）未分配利润。
247、基金持仓结构分析股票投资占比=股票投资总市值/基金资产净值。
248、衍生工具要素：
（1）到期日。
（2）交割价格。
（3）结算。
249、期货市场基本功能：
（1）风险管理。
（2）价格发现。
（3）投机。
250、市场风险的评估方法：
（1）风险累积与聚集法。
（2）概率法。
（3）灵敏度法。
（4）波动性法。
（5）风险价值法（VAR法）。
（6）权限测试法。
（7）情景分析法。
251、开放式基金和封闭式基金，都是每个交易日进行估计。但两者披露的频率不同。
2、根据贴现现金流（Discounted cash flow, DCF）估值法，任何资产的内在价值等于投资者对持有该资产预期的未来的现金流现值。
3、进行基金业绩评价除计算回报率之外，还必须考虑基金投资目标与范围。
4、在给定时间区间和置信区间内，投资组合损失的期望值被称为预期损失（Expected Shortfall, ES）。预期损失也被称为条件风险价值度（Conditional VaR）或条件尾部期望（Conditional tail Expectation）或尾部损失（Tail loss）。
5、基金托管人对基金资产估值负有复核责任。
6、VaR的考察区间通常很短（一天、一周或者几周）。这是因为VaR随时间变化而变化，时间区间越长，投资组合和市场状况越难以保持相对稳定。
7、期货市场的基本功能有以下三种：风险管理、价格发现、投机。
8、基金管理公司应履行计算并公告基金资产净值的责任，确定基金份额申购、赎回价格。托管人应履行复核、审查基金管理公司计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格的责任。
9、赎回条款是发行人的权利而非持有者，是保护债务人而非债权人的条款，对债权人不利。可回售债券的受益人是持有者。
10、某公司的净资产收益率是10%，销售利润率是10%，权益乘数是2，年均总资产是1000万元，该公司的年销售收入是？
解答：用到两个公式
净资产收益率=销售利润率*总资产周转率*权益乘数
总资产周转率=年销售收入÷年均总资产
题中 总资产周转率=10%÷（10%*2）=50%
年销售收入=50%*1000=500（万元）
11、所有者权益又称股东权益或净资产，是指企业总资产中扣除负债所余下的部分，表示企业的的资产净值，即在清偿各种债务以后，企业股东所拥有的资产价值。所有者权益包括：
（1）股本，即按照面值计算的股本金。
（2）资本公积，包括股票发行溢价、法定财产重估增值、接受捐赠资产、政府专项拨款转入等。
（3）盈余公积，又分为法定盈余公积和任意盈余公积。
（4）未分配利润，指企业留待以后年度分配的利润或待分配利润。
12、公募基金财务会计报告中，基金持仓结构分析股票投资占比=股票投资/基金资产净值。
13、不同的现金流决定了不同的现金流贴现模型：
（1）股利贴现模型（Discounted Dividend Model，DDM），采用的是现金股利。
（2）权益现金流贴现模型（Free Cash Flow to Equity，FCFE），采用的是权益自由现金流。
（3）企业贴现现金流模型（Free Cash Flow to Firm，FCFF），采用的是企业自由现金流。
14、衍生工具要素：
（1）到期日，所有的衍生工具都会规定一个合约到期日。
（2）交割价格，通常取决于合约标的资产的价格和双方的预期。
（3）结算，可以按合约规定在到期日或者在到期日之前结算。可以实物，也可以现金。
15、通常固定利率债券在偿还期内定期支付利息，并在到期日支付面值。
16、市场风险的评估方法主要有风险累积与聚集法、概率法、灵敏度法、被动性法、风险价值（VAR法）、权限测试法和情景分析法。
17、两个资产收益率的相关性系数=协方差÷两个证券各自标准差的乘积。
18、夏普比率（Sp）是用户某一时期内投资组合平均超额收益除以这个时期收益的标准差。
19、资产负债表被称为企业的“第一会计报表”。
20、1年和2年期的即期利率分别为S1=7%，S2=8%，根据无套利原则及复利计息的方法，第2年的远期利率为：（ ）
答案：9.01%。 计算方法：F= [(1+S2)^2/(1+S1)]-1
21、假设企业年销售收入为50万元，年销售成本为20万元，企业年初存货是12万元，年末存货是4万元。为了评价该企业的营运效率，计算出来的存货周转率为（ ）。
答案：2.5。
解析：存货周转率显示了企业在一年或者一个经营周期内存货的周转次数。
计算方法： 存货周转率：存货周转率=年销售成本/年均存货=20/[(12+4)/2] =2.5
22、流动比率=流动资产/流动负债。
23、根据货币时间价值概念，货币终值影响因素是：计息的方法、现值的大小、利率。
24、评价企业盈利能力的比率最重要的有三种：销售利润率(ROS)、资产收益率(ROA)、净资产收益率(ROE)。ROA高，表明企业有较强的利用资产创造利润的能力，企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。
25、资产负债表中，所有者权益包括：
（1）股本，即按照面值计算的股本金。
（2）资本公积，包括股票发行溢价、法定财产重估增值、接受捐赠资产、政府专项拔款转入等。
（3）盈余公积，又分为法定盈余公积和任意盈余公积。
（4）未分配利润，指企业留待以后年度分配的利润或待分配利润。
26、利润表亦称损益表，反映一个时期的总体经营成果。主要由三个部分组成：
（1）营业收入。
（2）与营业收入相关的生产性费用、销售费用和其他费用。
（3）利润。
27、净资产收益率=净利润/所有者权益
例如：某企业的年末财务报表中显示，该年度的销售收入为30万，净利润为15万，企业年末总资产为120万，所有者权益为80万。则该企业的净资产收益率为： 15/80 = 18.75%。
28、利润表，亦称损益表，反映一定时期的总体经营成果，是一个动态报表，能够说明企业的收入与产出关系。
29、资产负债率可用于分析企业长期偿债能力。
30、现金流量表作用：
（1）反映企业的现金流量，评价企业未来现金流量的能力。
（2）评价企业偿还债务、支付投资利润的能力，谨慎判断企业财务状况。
（3）分析净收益与现金流量间的差异，并解释差异产生的原因。
（4）通过对现金投资与融资、非现金投资与融资的分析，全面了解企业财务状况。
31、经营活动产生的现金流量是与生产商品、提供劳务、缴纳税金等直接相关的业务所产生的现金流量。
32、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债。一般来说大于1比较合适。
33、净资产收益率=净利润总额/所有者权益总额
34、所有者权益包括四个部分：股本、资本公积、盈余公积、未分配利润。
35、即期利率是市场中的基本利率，常用St表示。
36、正态分布的分位数可以用来评估投资或资产收益限度或者风险容忍度。
37、在金融市场上，以股票为例，如果股市具有弱式有效性，那么股票价格的变化服从随机漫步，随机漫步意味着股价的波动值服从正态分布。
38、资产负债表报告了企业在某一时点的资产、负债和所有者权益的状况。
39、企业盈余水平的高低是资本市场投资的基准“风向标”。
40、筹资活动产生的现金流量反映的是企业长期资本（股票和债券、贷款等）筹集资金状况。
41、NCF=CFO+CFI+CFF
（1）NCF（Net Cash Flow）：净现金流。
（2）CFO（Cash Flow from Operating activities）：经营活动产生的现金流量净额，是与生产商品、提供劳务、缴纳税金等直接相关的业务所产生的现金流量。
（3）CFI（Cash Flow from Investing activities）：投资活动产生的现金流量净额，包括为正常生产经营活动投资的长期资产以及对外投资所产生的股权与债权，反映的是企业长期资本（股票和债券、贷款等）筹集资金状况。
（4）CFF（Cash Flow from Financing activities）：融资活动的现金流量。
42、存货周转率=年销售成本/年均存货
43、财务比率通过不同会计数据计算形成，通常以比值的形式出现。
44、由于债务尤其是长期负债的利息具有税盾效应（指利息在企业所得税前支付，利息费用可以减少企业应缴的税收），能提高企业的价值，因而很多企业会使用财务杠杆，举债经营。
45、利息倍数 = EBIT/利息
46、总资产周转率 = 年销售收入 / 年均总资产
47、评价企业盈利能力的比率有很多，其中最重要有三种：
（1）销售利润率（ROS， Ratio of income as percentage Of Sales）
（2）资产收益率（ROA，Return on Assets）
（3）净资产收益率（ROE，Rate of Return on Common Stockholders’ Equity ）
48、负债权益比 = 负债总额 / 所有者权益总额 = 资产负债率 / (1 - 资产负债率)
49、现值即现在值，是指将来货币金额的现在价值。
50、我们将一个能够取得多个可数数值的变量称为随机变量，随机性是金融市场的重要特征。
51、方差和标准差除了应用于分析投资收益率，还可以用来研究价格指数、股指等的波动情况。
52、正态分布的分位数可以用来评估投资或资产收益限度，或是风险容忍度。
53、有负债的公司被称为杠杆公司。没有债权资本，也就是拥有100%权益资本的公司称为无杠杆公司。
54、权益资本是通过发行股票或是置换所有权筹集的资本。
55、MM模型(Modigliani Miller Models，米勒一莫迪利安尼模型，公司资本结构与市场价值不相干理论)，前提是无摩擦环境的资本市场条件。
（1）、资本自由进出。
（2）、平等地获得信息。
（3）、没有所得税。
（4）、无破产成本。
（5）、资本市场是完善的，没有交易成本，且所有证券都是无限可分的。
（6）、公司的股息政策不会影响企业的价值。
56、股票的价值包括股票的票面价值（即面值）、账面价值（又称每股净值或每股净资产）、清算价值、内在价值（即理论价值，也是就未来股票收益的现值）。
57、股票的特征：收益性（最基本的特征）、风险性、流动性、永久性、参与性。
58、大多数存托凭证在伦敦证交所和卢森堡证交所进行交易。
59、财务风险又称违约风险，是企业在付息日或负债到期日无法以现金支付利息或偿还本金的风险，严重时可能导致企业破产或倒闭。
60、权证的基本要素包括权证类别、标的资产、行权价格、行权结算方式、行权比例、存续时间等。
61、在没有优先股的条件下，每股账面价值 = 公司净资产 / 发行在外的普通股票股数
62、存托凭证（Deposit Receipts）起源于20世纪20年代的美国证券市场，由JP摩根首创，当时是为了给美国投资者进行海外投资提供便利而产生。
63、可转换债权应半年或1年付息1次，到期后5个工作日内应偿还末转股债券的本金及最后一期利息。期限最短为1年最长为6年，自发行之日6个月后才能转换为公司股票。
64、权证（warrant）是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定在规定期间内或特定到期日，持有人有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
65、按基础资产的来源分类，权证可分为认股权证和备兑权证。
66、按持有人权利的性质分类，权证可分为认购权证和认沽权证。
67、通常情况下，再融资发行的股票会使流通股股份增加5%~20%。
68、经济形势的变化、宏观经济政策的调整、供求关系的变化都会影响股票未来的收效，引起内在价值的变化。
69、按照股东权利分类，股票可分为优先股和普通股。
70、对发行人来说，发行存托凭证可以扩大市场容量，增强筹资能力，对于投资者来说，购买存托凭证可以规避跨国投资
的风险（如汇率风险）。
71、权证行权结算方式：证券给付结算、现金结算。
72、市盈率（P/E）= 每股市价 / 每股收益（年化）
73、根据对股利增长率的不同假定，股利贴现模型可以分为零增长模型、不变增长模型、三阶段增长模型和多元增长模型。
74、市盈率指标是相对估计法常用指标。
75、FCFF（Free cash flow for the firm，公司自由现金流模型），是指公司自由现金流对整个公司进行估价，而不是对股权。FCFF = EBIT*（1-税率）+ 折旧 - 资本性支出 - 追加营运资本。
76、FCFE（Free Cash Flow to Equity，股权自由现金流模型） = 净收益 + 折旧 - 资本性支出 - 营运资本追加额 - 债务本金偿还 + 新发行债务
77、企业价值 = 市值 + （总负债 - 总现金）= 市值 + 净负债
78、债券能够提供固定数额或根据固定公式计算出现金流。
79、国债是财政部代表中央政府发行的债券。
80、中期债券的偿还期一般为1~10年。
81、息票债券是指债券发行时规定，在债券存续期内，以约定的时间以约定的利率按期向债券持有人支付利息的中、长期债券。
82、2005年，中国资产证券化开始试点，2007年进入扩大试点阶段。
83、有保证债券中最高受偿等级的是第一抵押债券或有限留置权债券，前者的保证物是实体资产，后者的保证物可以是房屋也可以是专利、品牌等资产。
84、债券评级是反映债券违约风险的重要指标。
85、垃圾债券市场中大约25%的债券曾经是投资级，但后来被降到BB+级或以下。另25%的债券是那些原本信用级别就不高的公司发行的债券。此外的50%的债券则是由进行重大重组如杠杆收购的公司发行的债券。
86、1987年债券信用评级行业在我国首次出现。
87、通常用债券的买卖价差的大小反映债券的流动性大小。
88、再投资风险指在市场利率下行的环境中，附息债券收回的利息或者提前于到期日收回的本金只能以低于原债券到期收益率的利率水平再投资于相同属性的债券，而产生的风险。
89、中国债券市场是从20世纪80年代开始逐步发展起来的
（1）以柜台市场为主（1988-1991）
（2）以交易所市场为主（1992-2000） 1990年12月，上交所成立。
（3）以银行间市场为主（2001至今）
90、影响债券到期收益率的因素：
（1）票面利率。
（2）债券市场价格。
（3）计算方式。
（4）再投资收益率。
91、免疫策略，就是在尽量减免到期收益率变化所产生的负效应同时，还尽可能从利率变动中获取收益。常用的免疫策略包括所得免疫、价格免疫、或有免疫。
92、设y为未来所有现金流贴现率，即收益率。则：
修正久期 = 麦考利久期 / (1+y)
93、统一公债是一种没有到期日的特殊债券。最典型的是英格兰银行在18世纪发行的英国统一公债。
94、回购协议的抵押品以国债为主。
95、减少回购协议信用风险的方法：
（1）对抵押品进行限定：流动性高，易变现
（2）提高抵押率的要求
96、商业票据的特点：
（1）面额较大
（2）利率较低
（3）只有一级市场，没有明确的二级市场
97、大额可转让定期存单的风险：
（1）信用风险
（2）市场风险
98、交易单位也称合约规模，是指在期货交易所交易的每一份期货合约上所规定的交易数量。
99、远期合约的缺点：
（1）没有固定的、集中的交易场所，不利于市场信息披露，不能形成统一的市场价格，效率偏低。
（2）远期合约的履行没有保证，当价格变动对其中一方有利时，交易对手有可能没有能力或没有意愿履行合约，因此远期合约违约风险比较高。
（3）远期合约的流动性差。
100、远期合约是一种最简单的衍生品合约。
101、盯市是期货交易的最大特征。
102、执行价格，又称协议价格，是指期权合约所规定的，期权买方在行使权利时所实际执行的价格。
103、利率互换，是指互换合约双方同意在约定期限内按不同的利息计算方式分期向对方支付由币种相同的名义本金额所确定的利息。
104、我国的黄金交易市场包括上海黄金交易所和上海期货交易所。
105、另类投资的局限性：
（1）缺乏监管和信息透明度。
（2）流动性较差，杠杆率偏高。
（3）估值难度大。
106、另类投资的主要类型：
（1）另类资产：自然资源、大宗商品、房地产、基础设施、外汇、知识产权。
（2）另类投资策略：长短仓、多元策略投资、结构性产品。
（3）私募股权：风险投资、成长权益、并购投资、危机投资。组织形式通常为：合伙人、公司、信托契约。
（4）对冲基金：全球宏观、事件驱动、管理期货对冲基金。
107、私募股权投资基金通常分为：
（1）有限合伙制。
（2）公司制。
（3）信托制。
108、杠杆收购：投资者（收购方）利用收购的资产作为债务抵押进行收购的策略。
109、管理层收购：公司的高级管理层从金融机构或风险投资得到资金支持，收购公司大部分甚至全部股权，以达到控股目的。
110、私募股权合伙企业的生命周期通常为10年左右。
111、房地产投资信托基金的主要收益来自稳定的股息和证券价格增值。因为房地产投资信托是通过发行受益凭证或是股票来进行募资。
112、房地产信托特点：
（1）流动性强。
（2）风险较低。
（3）抵补通货膨胀。
（4）信息不对称程度较低。
113、最直接最简单的大宗商品投资方式：购买大宗商品。
114、三大农产品期货：大豆、玉米、小麦。
115、中国内地三家商品期货交易所：上海、大连、郑州。
116、私募基金公司的投资产品面向不超过200人的合格投资者发行。
117、投资者的风险容忍度取决于：风险承受能力和愿意。
风险承受能力取决于：投资者的境况，包括资产负债状况、现金流入情况和投资期限。
风险承担愿意取决于：投资者的风险厌恶程度。
118、投资指导方针是有关投资政策执行的具体细节。如：可投资资产范围、债券评级和久期限制等。
119、投资决策委员会一般由基金管理公司的总经理、分管投资的副总经理、投资总监、研究部经理、基金经理等组成。
120、基金交易部属于基金公司的核心保密区域，执行最严格的保密要求。
121、研究部是基金投资运作的基础部门。通过对宏观经济形势、行业状况、上市公司等进行详细分析和研究，提出行业资产配置建议，并选出具有投资价值的上市公司建立股票池，向基金投资决策部门提供研究报告及投资计划建议。
122、在实际操作中，基金经理负责投资决策。
123、资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）的核心是证券市场线。
124、某投资组合平均收益率为14%，收益率标准差为21%，贝塔值为1.15，若无风险利率为6%，则该投资组合的夏普比率为（ ）。
答：夏普比率 = （基金平均收益率-无风险利率）/ 标准差
即： (14%-6%)/21% = 0.38
125、根据市场条件的不同，通常有三种股价指数复制方法：
（1）完成复制。
（2）抽样复制。
（3）优化复制。
126、主动投资的目标是扩大主动收益，缩小主动风险，提高信息比率。
127、主动投资者常使用基本面分析、技术分析。
128、证券市场的交易机制中包含：
（1）报价驱动市场。
（2）指令驱动市场。
（3）经纪人市场。
129、某投资者向证券公司融资15000元，加上自有资金15000。以150元的价格买入200股某股票。在不考虑融资利息费用的情况下，投资者需要追加的担保条件是该股票股价跌破（）元。
答：上交所规定的维持担保比例下限为130%。
维持担保比例 = （现金+信用证券账户内证券市值总和）/ （融资买入金额 + 融资卖出证券*当前市价 + 利息及费用总和）。即：
130% = （市价*200） / 15000，市价= 97.5
130、以上海证券交易所的融资交易为例，假设投资者在上交所进行融资交易，他选择某证券公司作为经纪公司，投资者的自有资金为15000元。某日投资者观察到某白酒公司的股票价格为150元/股，他根据白酒行业的状况分析认为，该公司股票价格有上升的趋势，准备进行融资交易。该证券公司的融资融券年利率为8.6%。投资者向该证券公司融资15000元（此时保证金比例达到最低限额50%），买入200股该公司股票。
（1）如果该公司的股票价格下降至120元，此时维持担保比例为（未考虑融资利息费用）（ ）。
答：120*200/15000=160%
（2）假设半年后，该 公司的股票价格上涨了20%，即达到了180元。采取现货交易的投资者的收益也将会是20%，但采取融资交易的投资者则不同，上述投资者的收益率为（ ）。
答：（180*200-30000-15000*4.3%）/15000 = 35.7%
注意：4.3%的来源是题目中的年利率 8.4%，因为是半年，所以是4.3%。
131、投资者A计划购买100股某上市公司的股票，这时该公司
的股票价格为20元/股，称之为基准价格。第一个交易日，投资者向经纪人下达限价指令，将目标购买价格定为19.5元。然而，本交易日股票价格有所上涨，收盘价为20.2元。第二个交易日，投资者根据第一个交易日的情况修订了限价指令，将目标价格修订为20.5元/股。本交易日内最终成交80股，假设每股交易佣金为0.05元，且不考虑其他交易成本，股票收益价格为21元/股。
（1）请问投资者损失了（ ）潜在的收益。
答：在理想交易中，投资者可以20元/股的价格购买100股股票，该组合被称为基准组合。到第二个交易日收盘，基准组合
收益情况为：21*100-20*100=100元。然而在实际交易中，投资者只以20.5元/股的价格购买了80股股票，且付出了每股0.05元的交易佣金，其收益情况为：21*80-20.5*80-0.05*80=36元。
此时 ，执行缺口被定义为：
（基准组合收益-实际组合收益）/基准组合成本 = （100-36）/（20*100）= 3.2%
（2）机会成本为（ ）
机会成本 = （第二次交易收盘价 - 基准价格）/基准价格*未实现投资比例
即 ： [（21-20）/20]*（20/100）= 1%
132、利率变动主要受通货膨胀预期、中央银行的货币政策、经济周期和国际利率水平等影响。
133、特雷诺比率来源于CAPM理论，表示的是单位系统性风险下的超额收益率。
134、假设某基金第一年的收益率为30%，第二年的收益率为-30%，则基金的算术平均收益率为（ ），几何平均收益率为 （ ）。
答：算术平均收益率： [30%+（-30%）]/2 = 0
几何平均收益率 ：sqrt[(1+30%）（1-30%）]-1= -4.6%
135、期末基金单位净值 = 期末基金资产净值 / 期末基金单位总份额
136、2010年5月，中国证券业协会公布了第一批具有协会会员资格的基金评价机构名单。
137、基金业绩评价：基金分类、评价指标计算、评价结果发布。
138、为解决用不同方法制作出来的业绩报告之间缺乏可比性问题，CFA协会在1995年开始筹备成立GIPS(Global Investment Performance Standards，全球投资表现标准）。
139、理事会是证券交易所的决策机构。
140、银行间债券市场的交易制度：
（1）公开市场一级交易商制度。
（2）做市商制度。
（3）结算代理制度。
141、买断式回购最长不超过91天。
142、我国银行间债券市场1997年建立。
143、基金主要利润来源：
（1）利息收入。
（2）投资收益。
（3）其他收入。
144、欧盟可转让证券集合投资计划 (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities，UCITS)四号指令的修改主要体现在：
（1）引进基金公司通行证。
（2）跨境分销程序实现简化，注册流程更简便，并支持UCITS部门更快速地启动跨境营销。
（3）为UCITS基金的国内和跨境合并创建法律框架，允许UCITS整合，设利便利跨境基金并购的程序，加快现有的大型基金并购小基金的趋势。
（4）引进主从结构（Master-Reederstructure）基金以促进 （大多由税改驱动的）资产池的组建，允许某一UCITS基金（从基金）被另一UCITS基金（主基金）完全投资，帮助UCITS基金实现更大的规模经济和更低的经营成本，使得法律框架对于有意创立基金的机构投资者更具吸引力。
（5）以最新标准化的“投资人关键信息”（Key Information for Investors）文件替换原有的简化募股书。
145、市盈率（Price earnings ratio，即P/E ratio） = 每股市价 / 每股收益（年化）
146、投资者风险容忍度取决于：风险承受能力、意愿。
风险承受能力取决于投资者的：资产负债状况、现金流入情况、投资期限。
风险承担意愿取决于投资者的：风险厌恶程度。
147、为提高交易效率和有效控制基金管理中交易执行的风险，基金采取集中交易制度，即基金的投资决策与交易执行职能分别由基金经理与交易部门承担。
148、做市商制度也被称为柜台交易（Over-the-CounterMarket，OTC）。场外交易市场，又称柜台交易市场），柜台交易是指在证券交易所以外的市场所进行的股权交易。现在的OTC市场则通过网络交易系统、电话信息系统等途径进行交易。
149、切点投资组合特征：
（1）有效前沿上唯一一个不含无风险资产的投资组合。
（2）有效前沿上的任何投资组合都可看做是切点投资组合M与无风险资产的再组合。
（3）切点投资组合完全由市场决定，与投资者偏好无关。
150、根据市场条件的不同，股价指数复制方法：
（1）完全复制。
（2）抽样复制。
（3）优化复制。
151、回购协议的抵押品以国债为主。
152、国债收益率曲线是反映远期利率的有效途径。
153、远期合约是一种简单的衍生品合约。
154、我国的黄金交易市场包括上海黄金交易所和上海期货交易所。
155、减少回购协议信用风险的方法：
（1）对抵押品进行限定，倾向于对流动性高、容易变现的抵押物要求。如只接受短期国债或中央银行票据为抵押品。
（2）提高抵押率的要求。
156、方案A在三年中每年年初付款100元，方案B在三年中每年年末付款100元，若利率为10%，则二者在第三年年末时的终值相差（ ）元。
答：方案A第三年年末的终值：100*[(1+10%)3次方+(1+10%)2次方+(1+10%)]=364.1
方案B在第三年年末的终值：100*[(1+10%)2次方+(1+10%)]=331
两者相差：364.1-331=33.1
157、某企业的年末财务报表中显示，该年度的销售收入为30万，净利润为15万，企业年末总资产为120万，所有者权益为80万。则该企业的净资产收益率为（ ）。
答：净资产收益率 = 净利润 / 所有者权益。
15/80 = 18.75
158、大多数存托凭证在伦敦证交所和卢森保证交所进行交易。
159、可转债自发行之日起6个月后才能转换为公司股票。
160、资本公积包括：股票发行溢价、法定财产重估增值、政府专项拔款转入。
161、企业的盈余水平高低是资本市场投资的基准“风向标”。
162、远期利率具体表示为未来两个日期间借入货币的利率，也可以表示投资者在未来特定日期购买的零息票债券的到期收益率。
163、方差和标准差的应用：
（1）分析投资收益率。
（2）研究价格指数波动。
（3）研究股指波动。
164、正态分布的分位数可以用来评估：
（1）投资收益限度。
（2）资产收益限度。
（3）风险容忍度。
165、权证行权结算方式：证券给付、现金结算。
166、理财是指对财务进行管理，以实现财产的保值、增值。
167、为单一客户办理特定资产管理业务，客户委托的初始资产不得低于3000万元人民币。
168、非保证收益理财计划可以分为：保本浮动收益理财计划和非保本浮动收益理财计划。
169、私募基金管理机构可以从事：
（1）私募证券投资基金。
（2）私募股权投资基金。
（3）创业投资基金。
170、证券公司资产管理业务的合格投资者：
（1）个人或家庭金融资产合计不低于100万元人民币。
（2）公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。
171、资产管理业务涉及：
（1）信托关系。
（2）委托代理关系。
172、私募股权基金出售持股获利的方式：
（1）上市。
（2）并购。
（3）管理层回购。
173、证券投资基金与股票、债券的差异：
（1）反映的经济关系不同。
（2）所筹资金的投向不同。
（3）投资收益与风险大小不同。
174、2014年中国证监会颁布的《私募投资基金监督管理暂行条例》，明确了登记备案、资金募集和投资运作。
175、美国开放式证券投资基金的发展顺序：
（1）股票型。
（2）平衡型。
（3）债券型。
（4）货币型。
176、对基金研究评价机构而言，基金的分类是进行基金评级的基础。
177、公募基金募集和销售活动的监管：
（1）基金销售适用性监管。
（2）基金宣传推介材料监管。
（3）基金销售费用监管。
178、对于一般基金而言，基金管理人应当自受理基金投资者有效赎回申请之日起7个工作日内支付赎回款项。
179、目前我国发行的合并募集分级基金，通常是子份额上市交易，基础份额仅进行申购和赎回。
180、开放式基金的认购分为：认购和确认两个步骤。
181、基金信息披露原则
（1）内容。
（2）形式。
182、基金管理人、托管人运用基金财产从事基金投资活动的原则：
（1）自愿。
（2）公平。
（3）诚实信用。
183、对在6个月内连续两次被出具监管警示函仍未改正的基金管理公司或者基金代销机构，该公司或机构在分发或公布基金宣传推介材料前，应当事先将材料报送中国证监会，基金宣传推介材料自报送中国证监会之
日起10日后，方可使用。
184、权益资本是通过发行股票或转换所有权筹集的资本。
与债权资本不同的是，权益资本在正常经营情况下不会偿还给投资人。
185、债券评级是反映债券违约风险的重要指标。
186、1987年债券信用评级行业在我国首次出现。
187、1990年12月上交所成立，国债逐步进入了交易所交易。
188、1997年6月16日，银行间同业拆借中心开始办理银行间债券回购和现券交易，全国银行间市场正式运行。
189、再投资风险：市场利率下行，附息债券收回的利息或者提前于到期日收回的本金只能以低于原债券到期收益率的利率水平再投资于相同属性的债券，而产生的风险。
190、回购市场目前以质押式回购为主要交易品种。
191、大额可转让存单风险：
（1）信用风险。如：发行存单的煞在期满时无法偿还本金和利息。
（2）市场风险。如：投资者无法在二级市场上立即变现或不能以合理的价格变现。
192、衍生工具面临的风险：
（1）违约风险：交易双方中的某方违约。
（2）价格风险：资产价格变动导致损失。
（3）流动性风险：缺少交易对手而不能平仓或变现。
（4）结算风险：交易对手无法按时付款或者按时交割。
（5）运作风险：操作人员人为错误或系统故障或控制失灵。
（6）法律风险：不符合所在国法律。
193、2013年12月，国内第一只真正意义上运用股指期货工具进行风险对冲的公募基金——嘉实绝对收益策略定期开放混合基金成立。
194、若交割价格低于远期价格，套利者就可以通过卖空标的资产现货，买入远期来获取无风险利润，从而促使现货价格下降，交割价格上涨。最终，远期价格又等于实际价格。
195、确定期货合约交易单位大小的因素：
（1）合约标的资产的市场规模。
（2）交易者的资金规模。
（3）期货交易所会员结构。
（4）标的资产现货交易习惯。
196、一般而言，远期合约和互换合约通常用实物交割。
197、影响个人投资者投资需求的基本因素是他们在生命周期中所处的阶段。
198、投资指导方针是有关投资政策执行的具体细节。
199、研究部是基金投资运作的基本部门。
200、有效投资组合：在给定的风险水平下使得期望收益最大化，在给定的期望收益率上使得风险最小化。
201、20世纪70年代，美国芝加哥大学的教授尤金·法玛决定为市场有效性建立一套标准。
202、在价格对信息吸收的过程中，价格会围绕着新的均衡价格上下波动。
203、通过计算主动收益的标准差，便可以得出主动投资者的主动风险。
204、跟踪误差产生的原因:
（1）复制误差。
（2）现金留存。
（3）各项费用。
（4）其他影响。
205、随价指令包括：
（1）限价指令
（2）止损指令。
206、执行缺口=（基准组合收益-实际组合收益）/基准组合成本
207、已知某基金的5年间的每个收益率分别为：3%、2%、-3%、4%、3%，市场无风险收益率恒定为：3%。那么该基金下行标准差最接近（ ）。
解答：下行标准差=根号（∑(Ri-Rt)^2/n），其中Ri<Tt。题目中，只计算小于3%的。
即： 根号{[（2%-3%)^2+(-3%-3%)^2]/2}
结果：4.3%
208、压力测试的关键是选择压力情景。
209、金融市场国际化趋势主要体现在：
（1）国际融资证券化。
（2）证券投资国际化。
（3）证券交易国际化。
210、从风险分散角度看，投资基金国际化的意义是：
（1）较大幅度地减少非系统性风险。
（2）对于系统风险的对冲能起到一定作用。
（3）通过在发展中国家和发达国家进行资产配置，可以在一定程度上减少发达国家证券投资收益下降的冲击。
211、我国的股票收益互换业务开始于2012年年底，采用场外协议成交的方式。
212、投资限制包括：
（1）流动性。
（2）投资期限。
（3）法律法规要求。
（4）税收情况。
（5）特殊需求。
213、资产在市场均衡的条件下的收益率取决于该资产或资产组合的系统性风险。
214、CAPM用一般均衡模型刻画所有投资者的集体行为，揭示在均衡状态下，证券收益与风险之间的关系的经济本质。
215、预期损失的优势：
（1）风险度量。
（2）次可加性。
216、ETF风险：
（1）申购赎回清单出错。
（2）基金投资运作风险。
（3）ETF认购期。
217、根据投资方法不同，ETF可发为：
（1）指数型 。
（2）积极管理型。
218、基金收益率计算一般要求采用考虑了基金分红再投资的几何平均收益率。
219、结算参与人在中国结算公司上海分公司开立的结算资金账户包括：
（1）担保交收账户。
（2）非担保交收账户。
（3）基金账户。
（4）结算保证金账户。
（5）价差保证金账户。
220、对基金业绩评价的前提：基金投资风格分析。
221、基于组的风格分析的最大缺点在于：
（1）数据的适时性
（2）收集成本。
222、为解决用不同方法制作出来的业绩报告之间缺乏可比性问题，CFA协会在1995年开始筹备成立GIPS（Global Investment Performance Standards，全球投资表现标准）。
223、按照中国人民银行《关于落实债券净价工作有关事项的通知》，从2001年7月2日起，全国银行间债券市场现券交易采用净价交易。
224、净额结算实际上是一个交易链，要求指定时间段内所有的结算都顺利进行。
225、根据《基金合同的内容与格式》要求，基金合同应列明：
（1）估值日。
（2）估值方法。
（3）估值对象。
（4）估值程序。
（5）估值错误的处理。
（6）暂停估值的情形。
（7）基金净值的确认。
（8）特殊情况处理。
226、根据基金披露的投资组合情况可以了解基金的投资风格：
（1）持仓集中度分析：通过计算持仓的前10只股票占基金净值的比例。
（2）基金持仓股本规模分析：通过基金持有股票的股本规模分析了解基金所投资的上市公司股票规模偏好。
（3）基金持仓成长性分析：通过分析基金所持有的股票的成长性指标，可以了解基金投资的上市公司的成长性。
227、根据中国证监会的规定，ETF联接基金投资于目标ETF的资产不得低于联接基金资产净值的90%，其余部分应投资于标的指数成分股和备选成分股等。
228、执行价格又称协议价格，是指期权合约所规定的，期权买方在行使权利时所实际执行的价格。
229、房地产投资信托特点：
（1）流动性强。
（2）风险较低。
（3）抵补通化膨胀效应。
（4）信息不对称程度较低。
230、假设某基金每季度的收益率分别为4.5%、-2%、-2.5%、9%，则该基金的年度时间加权收益率为（ ）。
解答： R=(1+4.5%)(1-2%)(1-2.5%)(1+9%)=8.84%。
231、流动性比率是用来衡量企业的短期偿债能力的比率，旨在分析短期内企业在不致使财务状况恶化的前提下，利用手中持有的流动资产偿还短期负债的能力大小。
232、财务杠杆比率：衡量企业长期偿债能力。
233、利息倍数 = EBIT/ 利息
234、存货周转率 = 年销售成本 / 年均存货
235、存托凭证起源于20世纪20年代的美国证券市场，由J.P摩根首创。为了方便美国投资者进行海外投资。
236、我国《上市公司证券发行管理办法》规定，可转换债券的期限最短为1年，最长为6年，自发行结束之日起6个月后才能转换为公司股票。
237、按基础资产的来源分类，权证可分为认股相权证和备兑权证。
238、通常情况下，再融资发行的股票会使流通股股份增加5%~20%。
239、固定收益证券能够提供固定数额或根据固定公式计算出的现金流。
240、息票债券：债券发行时规定，在债券存续期内，在约定的时间以约定的利率按期向债券持有人支付利息的中、长期债券。
241、2005年，中国资产证券化开始试点，2007年进入扩大试点阶段。
242、第一抵押权债券的保证物是实体资产。
243、期货市场最基本的功能：风险管理。
244、马科维茨于1952年开创了以均值方差法为基础的投资组合理论。
245、资产配置主要考虑的因素：
（1）投资者风险承受能力和收益要求。
（2）影响各类资产的风险、收益状况，资本市场环境。
（3）流动性。
（4）投资期限。
（5）税收。
246、所有者权益包括：
（1）股本。
（2）资本公积。
（3）盈余公积。
（4）未分配利润。
247、基金持仓结构分析股票投资占比=股票投资总市值/基金资产净值。
248、衍生工具要素：
（1）到期日。
（2）交割价格。
（3）结算。
249、期货市场基本功能：
（1）风险管理。
（2）价格发现。
（3）投机。
250、市场风险的评估方法：
（1）风险累积与聚集法。
（2）概率法。
（3）灵敏度法。
（4）波动性法。
（5）风险价值法（VAR法）。
（6）权限测试法。
（7）情景分析法。
251、开放式基金和封闭式基金，都是每个交易日进行估计。但两者披露的频率不同。
252、VaR的考察区间通过很短，一天、一周或者几周。因为Var随时间变化而变化，时间区间越长，投资组合和市场状况越难以保持相对稳定。